第一个功臣是AI。在财报里，AI一词被提到了11次。腾讯总裁刘炽平指出，AI给腾讯的营收和毛利都做了不小的贡献。

　　第二个功臣则是老面孔，其地位一直以来都可以说是腾讯顶梁柱、大公子般的存在：游戏。第三季度，腾讯游戏收入超过600亿元，其中海外收入为208亿元，同比增长43%，堪称最大亮点。

　　腾讯游戏业务负责人马晓轶曾表示，“以前我只花大约20%的时间在海外，大部分时间都在中国，现在我将60%的时间花在了全球市场上。”

　　举个例子，很多人应该都刷到过《无尽冬日》的广告。Sensor Tower数据显示，截至今年9月，该游戏全球累计收入（不含国内安卓市场和小程序数据）已超过35亿美元。它背后的世纪华通，也借此成为当下A股最赚钱的游戏公司。

　　腾讯游戏的海外业绩，也是一次比一次彪悍。贡献最大的，当属腾讯在2016年收购的芬兰游戏公司Supercell，在全球就有超3亿的月活用户。

　　当时马化腾对游戏业务的评价是“毫无建树”“好像是躺在成功的功劳簿上”。说这些线年腾讯游戏业务收入仅同比增长5.4%，远低于游戏行业的整体增速。

　　一方面，2018年国内游戏版号收紧，同比减少了78%；另一方面，2021年起，对未成年人游戏时间的限制愈发严格，也造成了一定影响。比如2022年二季度，《王者荣耀》首次出现收入下滑。

　　再加上后来，米哈游带火了二次元游戏，腾讯却迟迟拿不出对应的爆款。网易的《蛋仔派对》，仅一年半就实现了月活破亿，结果腾讯与之对标的《元梦之星》，虽然豪掷十几亿在全网做推广，也没能后来居上。

　　其实腾讯很早就出海了，但最初基本只是锦上添花，毕竟单靠国内市场就足以让其成为“全球最大游戏公司”。所以虽然腾讯投资了许多国际知名游戏公司，但对国际市场暂时没有太多想法，更多是为了自动获得这些公司旗下热门游戏的国区发行权。

　　早在2019年，马化腾就曾在腾讯内部会上提出了游戏业务收入“国内一半、海外一半”的说法，当时的占比是9:1。

　　去年批评游戏业务“毫无建树”时，马化腾话锋一转，又提到了出海：“游戏出海其实是我们公司目前出海国际化的最大希望。”

　　腾讯的强项是手游，然而在国际市场，主机端加上PC端的游戏占了半壁江山。在这一块业务上不突破，出海就困难重重。2022年腾讯游戏和罗技G联手推出过一款PC掌机，但并未在市场上引起太多水花。

　　更关键的是，腾讯游戏能在国内大杀四方，离不开微信和QQ庞大的流量。到了海外，这种优势几乎荡然无存。

　　据不完全统计，腾讯在海外的游戏投资近100起，投向了80余家公司，并且收获颇丰。

　　例如2010年成立的Supercell，至今只发布了6款手游，但爆款率惊人。除了去年发布的《爆裂小队》，其余每款游戏的营收都超过了10亿美元，最爆的《部落冲突》累计收入更是超100亿美元。

　　在海外市场的推动下，今年马化腾对游戏业务的评价变成了“精气神都得到了很大改观”“非常争气”。

　　国内游戏业界曾流传过一个传闻：字节跳动最初本想收购成熟的游戏团队，结果海内外谈了一圈，却发现这些公司不是接受了腾讯的投资，就是不接受投资，这才选择了自建游戏研发团队。

　　据晚点报道，2020年初，在一次游戏投资策略会上，腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔复盘了腾讯近年来在游戏领域的投资，统计显示回报率极佳。但他却认为这不是好迹象。

　　“游戏行业不应该有这么高的投资回报率。”一位在场人士转述道，“这只能说明我们投资的失败案例不够多。为什么失败案例不多？那是因为我们看的不够多，投资太保守。”

　　于是接下来，他们在全球范围内疯狂寻找投资目标。一位知情人士回忆：“有的甚至连产品都没有，但只要看好团队，就可以投。”还有人表示，“即便在凌晨三四点发出审批邮件， Pony（马化腾）、Martin（刘炽平）在多数情况下也能立即批复。”

　　在腾讯“钞能力”的扫荡下，动视暴雪、育碧、Supercell等知名厂商，以及一系列名不见经传的小型工作室，都成了腾讯的投资对象。

　　这是腾讯2023年底开始提出的概念，是腾讯对于平均日活超过500万的手游，以及超过200万的端游，且年流水超过40亿的游戏统称。

　　所以腾讯游戏业务演化出了两个重点，一个是打造长青游戏，另一个是维持长青游戏的影响力。

　　《王者荣耀》《暗区突围》《三角洲行动》等长青游戏，被推广到海外市场。为了打出影响力，去年1月，《王者荣耀》发布了2024年全球赛事计划，预计投入1500万美元。到了今年，《王者荣耀》还成为了沙特电竞世界杯的比赛项目。

　　除此之外，腾讯旗下的光子、天美等工作室也直接跑到欧美成立海外工作室，推进自研游戏的本地化改造，从而能符合老外的口味。

　　数据显示，2025年《王者荣耀》全球月活用户超过2.6亿，创下了全球游戏产品月活跃用户最高纪录。

　　腾讯的投资向来有个还不错的名声，因为虽然它很有钱，但很少把自己当成爷，避免外行指导内行。

　　2008年，腾讯投资《英雄联盟》开发商拳头游戏的时候，后者的团队只有寥寥几人，手头的资源只够做一个DEMO。但在腾讯面前，对方没感觉自己人微言轻，其中一位创始人对腾讯给予了非常高的评价，称腾讯不过多干涉公司运营，因此他们能将全部精力投入到研发上。

　　还有开发《夜莺传说》的加拿大工作室Inflexion Games，在被腾讯收购之后，其CEO也把腾讯夸上了天，“腾讯很可能是我们见过的目光最长远的公司”。

　　据一位北欧的被投工作室CEO透露，腾讯的要求通常只有“做一个全球化的、更大量级的游戏”。

　　就在昨天，育碧公布了2025-2026财年的上半年财报，同时也确认了将接受腾讯11.6亿欧元投资。

　　2018年，腾讯阻止了维旺迪对育碧的恶意收购。而这一次，在育碧最脆弱的财务周期里，腾讯直接为其托底，投资金额甚至比开盘前的育碧市值还高。

　　腾讯的投资遍布各行各业，但游戏公司是腾讯少有的在投资后，会成立专门对接部门服务的对象。此前腾讯在育碧中只占了5%的投资份额，也专门为其成立了一个合作部。

　　比如云服务、支付手段、防外挂、防破解以及游戏防DDOS等技术。知名游戏内容创作者“国电武术馆馆长”在一个视频中曾提到，腾讯的“反外挂”技术，或许是促使《绝地求生》开发商蓝洞接受腾讯投资的一大诱因。

　　腾讯收购的瑞典Stunlock工作室，此前是一家人手和经验都不足的初创团队，在PC版《夜族崛起》尚未完成的情况下，就已经在准备主机游戏的改编研发工作，遇到了很大阻碍。于是他们向腾讯申请了员工支持，让腾讯旗下的其它工作室来负责主机版本开发。

　　此外，对于一些初创公司和小工作室，腾讯有时直接提供完整的发行服务，以及出面替他们与平台沟通，获得平台更多支持。

　　为了更好地打辅助，2021年腾讯还专门成立了海外游戏发行品牌Level Infinite，提供各种服务。

　　腾讯自己很清楚，诞生一个爆款有多难。马晓轶2024年接受采访时曾表示，一款游戏从立项到上线个不同层面的决策，其中要做对至少1200个，游戏才能大成。

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